并購擴(kuò)張已成家電廠商轉(zhuǎn)型套路？

　　近幾天來，A股市場上家電板塊一片“飆紅”。21日，家用電器板塊創(chuàng)下年內(nèi)單日漲幅——3.92%。家電板塊的漲勢與近期海信、美的、康佳的幾宗大交易刺激不無相關(guān)。而過去的一周時(shí)間，家電板塊幾經(jīng)跌宕起伏，重磅消息不斷，幾大家電巨頭廠商的大交易中又透露出什么樣的行業(yè)信息與趨勢?

　　黑白電各有“大手筆”交易

　　上周，海信電器與株式會社東芝(以下稱“東芝”)共同簽署了《關(guān)于Toshiba Visual Solutions Cor-poration之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》海信擬以自有資金129.16億日元(約人民幣7.98億元)受讓東芝所持有的TVS公司95%股權(quán)，東芝保留5%股權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，TVS公司將成為海信的控股子公司，并將獲得東芝電視40年全球品牌授權(quán)。

　　在此之前，東芝白電業(yè)務(wù)已作價(jià)約537億日元(約合4.73億美元)轉(zhuǎn)讓美的，而半導(dǎo)體業(yè)務(wù)也已經(jīng)出售。

　　就在海信正式收購東芝之前，家電板塊的一個(gè)消息已經(jīng)引起震蕩。威靈控股發(fā)布公告稱，公司大股東美的國際控股有限公司將以2.06元/股的價(jià)格私有化收購?fù)`控股，相較于交易日的價(jià)格溢價(jià)達(dá)30.4%。由于美的控股已經(jīng)擁有威靈68.63%股份，剩余31.37%的股份(即8.98億股)還需要花費(fèi)近18.5億港元。

　　此消息一出后的首日，威靈控股股價(jià)開盤立即飆漲至25%左右，隨后一度穩(wěn)定運(yùn)行至收盤的25.95%，當(dāng)日3955萬股的成交量和7825萬元的成交額，是前一日交易日近50倍之多。

　　重磅交易接踵而至，上周末，康佳又終于處置了懸疑多年未決的總部地塊。龍光集團(tuán)以69.8億、溢價(jià)68%拿下康僑佳城置業(yè)投資有限公司70%股權(quán)，從而獲得康佳總部地塊的開發(fā)權(quán)。本次出讓將為康佳帶來63.5億元的投資收益。在此之前，關(guān)于此地塊的論爭已經(jīng)持續(xù)了4年。

　　巨頭們“縱橫”布局的野心

　　2006年，東芝以54億美元接近3倍市溢價(jià)收購了美國西屋電氣，開始涉足核電領(lǐng)域。可2011年突然爆發(fā)的福島核泄露事件使核電產(chǎn)業(yè)瞬間速凍，日本政府當(dāng)即關(guān)停所有的核電站，全球也迎來了一輪核電站關(guān)閉潮。東芝巨資押注的核能業(yè)務(wù)遭到重創(chuàng)。

　　在此之后，東芝每況愈下，近期更是四處出售資產(chǎn)，簡裝上陣，以避免被日本政府“下市”。此次收購，海信只用了約 7.98億人民幣，而海信三季度末賬上現(xiàn)金約21億，這對海信償付能力影響不大。

　　值得注意的是，東芝雖然沒落，但其電視銷量仍有一定份額。WitsView數(shù)據(jù)顯示，前三季度全球電視出貨量約1.46億臺，海信電視出貨約876萬臺，位列第四，市場份額約5.98%(三星20.50%、LG13.25%、TCL7.06%)，2016年東芝電視銷量仍位居日本市場前三。

　　這意味著，收購東芝將有利于海信擴(kuò)大海外市場份額，而這正是海信此前所不具備的。更為重要的是，這場收購，也加持了海信的產(chǎn)品技術(shù)。

　　目前，東芝在日本、歐洲等地上市高端OLED電視產(chǎn)品。實(shí)際上，東芝擁有獨(dú)有的OLED Engine Beauty Pro畫質(zhì)引擎技術(shù)，還有早已成名的超解像技術(shù)，但在中國地區(qū)并沒有上市。

　　當(dāng)前，海信贊助2018世界杯，亟需高端產(chǎn)品吸引全球目光。此前，海信主推ULED產(chǎn)品，不過，現(xiàn)在風(fēng)頭正勁的卻是OLED，海信ULED技術(shù)總監(jiān)楊嘉就曾公開表態(tài)：“海信并沒有排斥OLED電視技術(shù)?！币蚨?，收購東芝，實(shí)際上將給海信輸入OLED技術(shù)的新鮮血液。

　　如果說海信的收購是橫向擴(kuò)張，那么美的私有化威靈控股則是縱向加持。威靈控股是中電電機(jī)的龍頭企業(yè)，主要下游家電行業(yè)為空調(diào)和洗衣機(jī)，其年產(chǎn)能超過2.2億臺，主要客戶包括惠而浦、伊萊克斯、夏普、西門子、意黛喜等知名廠商。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，威靈控股是美的多個(gè)事業(yè)部的上游企業(yè)。威靈控股本來就是美的控股旗下的上市公司，美的控股私有化收購?fù)`控股，其實(shí)是美的系加大了對上游的把持，既幫了旗下的子公司一把，也有利于美的集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)鏈。在此次之前，格力就曾舉牌海立股份，以對上游企業(yè)進(jìn)行加持。

　　并購對“利潤”的貢獻(xiàn)仍是難題

　　近年來，隨著中電制造的不斷壯大，家電板塊上的并購甚至海外并購消息不斷。與海信美的的思路相仿，急求轉(zhuǎn)型的康佳也明確提出將轉(zhuǎn)身多元化投資集團(tuán)。

　　康佳集團(tuán)董事局主席劉鳳喜日前公開表示，康佳今后不再只是一個(gè)彩電業(yè)務(wù)公司，將加快多元化擴(kuò)張，轉(zhuǎn)型為投資控股集團(tuán)。一是希望擴(kuò)張新產(chǎn)品線，無論是通過并購控股還是自主研發(fā)或者配置孵化器;二是希望通過投資并購實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，康佳要利用上市公司平臺，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張;三是希望通過直投形成物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈，康佳會選擇一些物聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行直投，可以參股也可以控股。

　　康僑佳城股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，正是康佳走上該道路的序曲之一。21日，因無人受讓，康佳終止了映瑞光電的公開掛牌轉(zhuǎn)讓，而這也是今年以來康佳謀劃的多宗轉(zhuǎn)讓之一。

　　在海信、美的、康佳的“大手筆”操作之后，這三家企業(yè)的股價(jià)均獲不同程度的上漲，而在接連受大宗交易的刺激，21日A股市場上，家用電器板塊創(chuàng)下年內(nèi)單日漲幅——3.92%。

　　不過，刺激股價(jià)，利潤水平或?qū)⒊蔀橹须娭圃炱髽I(yè)在并購后必須面對的問題。

　　平安證券分析師就指出，從利潤影響來看，TVS16財(cái)年虧損5.68億元，海信16年盈利17.89億元，模擬16年并表，會使公司盈利降低約30%，若并購?fù)瓿珊骉VS不能實(shí)現(xiàn)盈利將影響海信的盈利能力。

　　而在美的收購庫卡之后，庫卡雖然給美的帶來了營收的上漲，但在利潤方面的貢獻(xiàn)還不甚明顯。而與此前的格力舉牌海立股份受到爭議一樣，對于此次美的私有化威靈控股，亦有質(zhì)疑聲稱“美的在處置不良資產(chǎn)，只為拉高威靈控股股票”。

　　威靈控股2017年中報(bào)就顯示，該公司擁有人應(yīng)占溢利3.43億港元，同比減少16.25%。盈利與預(yù)期不適，拉低了威靈控股的股價(jià)，而更是美的私有化威靈控股之后，在長期來看必須解決的問題。(來源：南方日報(bào))

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