以舊換新延續(xù)執(zhí)行 將刺激家具消費回暖

　　據(jù)保障網(wǎng)報道，22日出席北京市政協(xié)十二屆一次會議小組討論的市政協(xié)委員、市商務(wù)委副主任申金升在接受記者采訪時表示，家具以舊換新、信用消費等將成為未來北京市鼓勵消費的方向，這其中，在去年成功試點的家具以舊換新將延續(xù)執(zhí)行。

　　12年“以舊換新”政策對家具消索菲亞23.94+0.200.84%宜華木業(yè)4.63-0.05-1.07%費的帶動效應(yīng)極為明顯12年11月，個政府主導(dǎo)的家具以舊換新試點在北京啟動，為期一個月。從試點情況來看，以舊換新對家具銷售的刺激作用相當(dāng)明顯。12月17日，北京市商務(wù)委正式公布了試點期間的成果：在實施新政策30天的時間里，試點銷售的5家企業(yè)完成了以舊換新銷售額1.5億元，家具以舊換新銷售額占同類家具總銷售額的26.3%;僅在試點的一周，以舊換新銷售量就超過了7000件，銷售金額達到4600萬元。如果“以舊換新”政策得以延續(xù)執(zhí)行，13年家具消費的好轉(zhuǎn)預(yù)期將更為強烈。

　　房地產(chǎn)市場回暖將帶動我具消費在下半年復(fù)蘇商品房銷量是我具消費量很好的“風(fēng)向標(biāo)”。一般而言，家具消費的同比增速將落后房地產(chǎn)銷售增速3~4個季度。自“史上嚴(yán)厲的調(diào)控”——限購開始實施以來，我國的房地產(chǎn)市場始終較為低迷，12年1~10月商品房銷售始終保持負(fù)增長。進入11月，房地產(chǎn)市場急速轉(zhuǎn)暖，由于前期限購政策導(dǎo)致大量剛需持幣觀望，預(yù)期需求的釋放將維持一段時間。由此推算，我國的家具消費有望在今年下半年止跌回升。

　　公司推薦強烈推薦內(nèi)銷產(chǎn)品迅猛增長、出口產(chǎn)品毛利率不斷提高的宜華木業(yè)和細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)、渠道下沉進展順利的索菲亞。

　　宜華木業(yè)是傳統(tǒng)的出口導(dǎo)向型企業(yè)，其主要的出口目的地美國的房地產(chǎn)市場早于國內(nèi)市場復(fù)蘇，公司12年下半年至13年一季度的出口增速極快，同時公司內(nèi)銷產(chǎn)品涵蓋了高中低端各個層次，提供東方、西方、現(xiàn)代、古典等不同風(fēng)格的產(chǎn)品，為消費者提供了多樣化的選擇。在渠道方面，公司特有的“直營店+經(jīng)銷商”模式既適合產(chǎn)品推廣，又有利于渠道的迅速下沉和擴張。我們維持對公司的“強烈推薦”評級。

　　預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為0.27元/0.33元/0.42元，對應(yīng)12~14年P(guān)E分別為17.4x/14.3x/11.4x，目標(biāo)價5.94元。

　　定制衣柜上世紀(jì)80年代起源于歐美，本世紀(jì)初被引入我國。目前來看，該行業(yè)在我國的一二線城市處于成長期，三四線城市仍停留在消費人群培育階段。隨著人均可支配收入的提高、城鎮(zhèn)化進程的不斷推進以及人們消費觀念的升級，定制衣柜在我國將取得更大的市場空間。索菲亞是定制衣柜行業(yè)的龍頭企業(yè)，我們維持對公司的“強烈推薦”評級。預(yù)計2012、2013年EPS分別為0.82、1.03元，對應(yīng)12、13年P(guān)E分別為29x、23x。