45家泛家居上市公司2019年中報(bào)：凈利潤(rùn)增速不到4%

　　經(jīng)濟(jì)下行成為新常態(tài)，家居行業(yè)“紅利期”已是過(guò)去式。2018年以來(lái)，房地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步收緊，市場(chǎng)理性正在逐步回歸，存量房時(shí)代逐漸到來(lái)，這勢(shì)必還將對(duì)整個(gè)家居行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。

　　2019年8月30日盤后，宜華生活、好萊客披露年中報(bào)，至此，除敏華控股將于11月發(fā)布中報(bào)外，家居行業(yè)45家上市公司2019年中報(bào)已全部出爐。

　　增速持續(xù)下行成為家居行業(yè)新常態(tài)

　　家居行業(yè)45家上市公司年中報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)

　　(圖為家居行業(yè)45家上市公司年中報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。注：“凈利潤(rùn)”為“歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)”。)

　　此前，我們?cè)鴮?duì)家居行業(yè)43家上市公司的2018年度報(bào)告進(jìn)行梳理(《43家家居公司陸續(xù)披露2018業(yè)績(jī)，2019行業(yè)風(fēng)向標(biāo)何處尋?》)，2019年上半年，我們統(tǒng)計(jì)的樣本發(fā)生了一些變化：敏華控股暫未披露半年報(bào)，同時(shí)，亞廈股份、小熊電器、松霖科技三家上市公司被納入了本次的梳理范圍之內(nèi)。

　　在45家公司中，營(yíng)收排名前三的仍是東方雨虹、紅星美凱龍、歐派。局部的排位出現(xiàn)了一些變化，其中東方雨虹的營(yíng)收超過(guò)了紅星美凱龍、位居，曲美家居、宜華生活等企業(yè)排名也有較大的變動(dòng);定制家居賽道內(nèi)，索菲亞和尚品宅配的差距正在縮小。

　　與2018全年相比，家居行業(yè)整體增速進(jìn)一步下滑。

　　2018年，家居上市公司平均營(yíng)收增速為19.27%，平均凈利潤(rùn)增速為10.88%;到2019年上半年，家居上市公司平均營(yíng)收增速為13.26%，平均凈利潤(rùn)增速僅為3.91%(注：計(jì)算平均值時(shí)均已去掉大于±200%的極端值)，家居行業(yè)整體營(yíng)收增長(zhǎng)動(dòng)力趨弱，盈利能力下滑嚴(yán)重。

　　與此同時(shí)，家居行業(yè)上市公司平均增速依舊遠(yuǎn)高于億歐智庫(kù)此前曾給出的家居家裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的年復(fù)合增長(zhǎng)率(4%)，市場(chǎng)份額繼續(xù)向頭部企業(yè)集中，留給中小企業(yè)的時(shí)間已經(jīng)不多。如果中小企業(yè)不能擺脫低質(zhì)量、低技術(shù)、低生產(chǎn)力、不環(huán)保的粗放型發(fā)展路徑，勢(shì)必將在巨頭的擠壓之下生存得愈發(fā)艱難。

　　隨著增速整體下滑，能夠保持高增長(zhǎng)的企業(yè)越來(lái)越少，陷入營(yíng)收、凈利潤(rùn)低增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)泥潭的企業(yè)名單也越來(lái)越長(zhǎng)。2019上半年，營(yíng)收增速超過(guò)30%的公司只有5家，分別是曲美家居、云米科技、江山歐派、東方雨虹、帝歐家居，2018年，這個(gè)數(shù)字還是10家;2019上半年，營(yíng)收增速低于10%的有24家，2018年則是13家;2019年上半年，營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的有11家，2018年只有2家。凈利潤(rùn)方面，2019上半年凈利潤(rùn)增速低于10%的有22家，2018年只有14家;2019上半年凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的有15家，2018年為8家。

　　這也印證了我們一直以來(lái)的猜測(cè)：2019年，家居上市公司關(guān)鍵業(yè)績(jī)?cè)鏊儆泻艽蟾怕世^續(xù)放緩。今年是過(guò)去幾年中家居企業(yè)“難受”的一年，也很可能將是未來(lái)幾年中“好過(guò)”的一年。

　　細(xì)分賽道方面，備受矚目的定制家居企業(yè)營(yíng)收平均增速也同樣下滑嚴(yán)重。

　　2019年上半年，歐派、索菲亞、尚品宅配、志邦家居、好萊客、廚柜、皮阿諾、我樂(lè)家居和頂固集創(chuàng)9家定制家居上市公司的營(yíng)收平均增速略低于整個(gè)泛家居行業(yè)上市公司水平，僅為12.47%;凈利潤(rùn)平均增速則達(dá)到24.78%，高于行業(yè)均值。

　　定制家居跑馬圈地、以30%以上的營(yíng)收增速野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，精裝修、電商等新渠道也為傳統(tǒng)的經(jīng)銷商渠道帶來(lái)沖擊，間接使企業(yè)發(fā)展落入瓶頸。在業(yè)績(jī)?cè)鏊偌w承壓之時(shí)，已有多家定制家居企業(yè)推出持平成本價(jià)或稍高于成本價(jià)的超低價(jià)套餐，價(jià)格戰(zhàn)一觸即發(fā)，這無(wú)疑是一個(gè)傷害行業(yè)的信號(hào)。

　　經(jīng)濟(jì)下行成為新常態(tài)，家居行業(yè)“紅利期”已是過(guò)去式。2018年以來(lái)，房地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步收緊，全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的理性正在逐步回歸，增量市場(chǎng)觸頂，存量市場(chǎng)的裝修需求遠(yuǎn)不如增量市場(chǎng)廣闊，這勢(shì)必還將對(duì)整個(gè)家居行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。

　　將來(lái)行業(yè)是否能夠、何時(shí)能夠重回高速增長(zhǎng)的軌道，目前還很難做出預(yù)判。但可以肯定的是無(wú)需過(guò)度悲觀，畢竟，只要有人的地方就一定存在家居消費(fèi)需求，家居家裝市場(chǎng)依然是一個(gè)非常巨大的、并以超過(guò)4%的年復(fù)合增長(zhǎng)率逐漸膨脹的市場(chǎng)。只有熬過(guò)冬天才有機(jī)會(huì)看到春回大地的景象，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，在增速下行期間腳踏實(shí)地跟上行業(yè)步伐，保證自己不被洗牌出局，就是當(dāng)下緊迫的事。